克日，小米小米总体(如下简称小米)宣告2023年一季度财报 。手机

　　财报展现本季度，营业小米总营收594.8亿元 ，小米同比着落18.9%;经调解净利润32.3亿元 ，手机同比削减13.1%。营业财报宣告当日，小米小米股价继23日上涨1.82%后再次上涨3.35% ，手机妨碍24日收盘 ，营业小米股价为10.400港元/股 ，小米总市值2604亿港元 。手机以及高峰值比照，营业市值蒸发6383亿港元 。小米

　　在小米盈利能耐患上到极大提升的手机情景下，依然未能提振萎靡的营业股价 ，老本市场为甚么再也不看好小米?

　　手机撑不起未来?

　　财报展现，2023 Q1小米的毛利率高达19.49%，创下历史新高。同比2022年一季度的17.33%提升2.16个百分点。毛利率的较大提升直接带来净利率的提升，本季度小米的净利率高达7.09%，同样为近7个陈说期新高。而2022年一季度的净利率为-0.72，同比提升了8个百分点以上。

　　在毛利率以及净利率较大提升的情景下，小米的库存水位不断3个季度着落，部份库存金额为国夷易近币426亿元，同比着落超24% ，为近9个季度以来最低水平。

　　小米的主业智能手机营业未达预期 ，一季度小米智能手机营业支出为350亿元，同比削减23.6%，财报给出批注是由于智能手机出货量及ASP着落所致。一季度全天下智能手机出货量为3040万台
，同比削减21.1% 。小米智能手机营业的跌幅低于全天下智能手机出货量的跌幅
。

　　智能手机营业不断是小米最紧张的营收组成
，2022年一季度智能手机营业歇业支出达457亿元  ，占总营收的62.4% ，2023年一季度小米智能手机营收占总营收的比例下滑至58.8% ，据Canalys数据展现，小米一季度全天下智能手机出货量排名第三 ，达3040万台
，市占率为11.3% ，智能手机营业支出达国夷易近币349.8亿元。

　　小米智能手机之以是泛起营收下滑净利润却削减的情景是由于小米在4000-5000元价位段中国大陆地域安卓智能手机销量排名第一 ，高端机销量削减建议小米智能手机的净利润
。智能手机营业的毛利率为11.2%，环比提升3.1个百分点
 。

　　陈说还吐露，小米智能生态不断扩展 ，妨碍2023年3月31日，小米AIoT平台已经衔接IoT配置装备部署(不搜罗智能手机 、平板及条记本电脑)数为6.18亿，再立异高。全天下MIUI月活用户初次突破6亿。

　　投资人刘波以为小米智能手机营业的萎缩未尝不是坏事，“小米手机如今根基撕下了以往高价的标签，在总营收跌幅重大的情景下，却经由高端机来提升手机营业的利润 ，这是雷军愿望看到的 。”

　　对于大模子的矛盾

　　小米总体通告展现 ，小米于4月正式组建了AI试验室大模子团队 ，当初AI规模相关职员超1200人 。小米展现 ，将不断开掘AI相关的用户场景，发挥自己技术优势 ，并以凋谢的态度与相助过错开拓更多机缘，这简直是官宣小米进军大模子规模。

　　但小米总体总裁卢伟冰在电话财报会上指出，小米2017年开始投入AI，多少年后妄想造车的时候，使命职员就根基来自AI团队。波及营业有小爱 、自动驾驶等 。在谈及大模子时，卢伟冰直言小米不会做OpenAI类的大模子 ，但会自动拥抱AI，将其深度与自己营业散漫 ，后退智能化水平。

　　有业内人士合成以为，小米此时官宣不做大模子，或者是对于自己实力的一种清晰认知 ，“当初官宣做大模子的企业都是在研发上舍患上巨额投入的企业，好比baidu的研发占比不断排在科技公司前线 ，而小米的研发占比不断都是4%摆布
，纵然最近有较大提升
，研发占比依然偏低 。”

　　财报数据展现，小米研发职员总数已经抵达16,458人，占比逾越50%。一季度小米研发用度抵达41.13亿元，占总营收594.8亿元的6.9%，同比削减17.7%，2022年同期研发用度为34.95亿元，研发占比为4.8%，2023年一季度的研发占比同比提升2.1个百分点。同时小米在财报中泄露
，小米估量2023整年总研发投入将超200亿元，研发占比将立异高。

　　前面是简直官宣进军大模子，如今总裁直接招供做大模子
，这一先后“矛盾”也引来市场诸多预料
，“在大模子成为风口确当下，直接招供做大模子 ，也透展现小米在AI规模的不自信。”上述该人士以为仍是小米的硬实力不够，否则不会有科技公司舍患上坚持大模子 。

　　造车是否其后者居上?

　　在电话财报会上卢伟冰在接受媒体采访时展现 ，造车营业会凭证原妄想妨碍，在光阴进度上将适宜或者略超预期
 。往年小米汽车还将按妄想妨碍冬测以及夏测 。这是小米最新一次对于造车营业的果真回应 。

　　小米官宣造车后，市场不断对于其造车能耐存疑 ，而从2022年年报中吐露的相关内容来看 ，全部2022年小米在造车上的投入仅为31亿元，汽车营业研发团队规模约为2300人。

　　2021年3月份雷军在小米宣告会上宣告造车至今已经两年缺少
，在这两年光阴里 ，新能源汽车市场履历了重大的变更 ，比亚迪逾越特斯拉、事实汽车盈利，威马等新权柄挨近歇业 ，再到往年年初特斯拉建议价钱战 ，不论是传统车企仍是造车新权柄都争分夺秒地以及光阴赛跑
，而惟独小米在高调宣告造车之后，简直不动态。不断亮相不差钱的小米 ，在造车上一年才投入31亿元，同样让市场怀疑。

　　同期，蔚来的研发用度为108.4亿元，研发占比高达23.8%。事实、小鹏、比亚迪、特斯拉的研发用度分说为67.8亿元、52.15亿元、186.5亿元以及30.75亿美元，研发占比分说为15.4%、19.4%、4.4%以及3.8%，而这只是统计研发用度
，不搜罗其余造车周边营业的支出。纵然如斯，小米的31亿元同样为最低 ，仅有1.1%的占比，同样远远落伍其余新能源车企。

　　汽车媒体人张智勇对于小米造车31亿元的投入展现震撼，“当初新能源汽车规模比拼的仍是烧钱 ，小米合计一年在造车上投入才31亿元，这很难在已经简直成型的新能源汽车市场分一杯羹，且不说比亚迪、特斯拉以及蔚小理
，就连华为都远远跑在他们前面 ，作为追赶者，我感应这点投入很难有所作为 。”

　　华为问界在2022年已经取患上销售7.5万辆的好下场，成为妨碍最快的新能源汽车品牌，以华为的技术以及现有的市场，小米想要弯道超车，难度难以想象。

　　当初小米账上现金约为276亿元 ，这些钱假如用来造手机概况饶富了，但对于造车来说 ，这点钱远远不够，以蔚来为例 ，自2017年至今已经盈利近600亿元 ，雷军所说的1080亿元的现金蕴藏是否真正用在造车上尚未可知
，假如以当初账上的现金来看，用这点钱造车乐成 ，无疑是白痴说梦。

　　“小米智能手机营业下滑清晰
，2022年小米手机比2021幼年卖了4000万台，手机营业的败落，也象征着小米需要找到一个新的支点来反对于 ，而造车彷佛是小米的最佳抉择。”一位汽车业内人士展现小米造车是新的支点，但短期内却有力修正小米营业组成。

　　雷军减持为造车?

　　2021年小米独创人雷军减持小米股票3亿股，激发了市场的热议。雷军的减持 ，不论甚么原因都对于小米股价发生重大的负面影响 。在新闻宣告后，小米股价一度上涨逾越7% ，创下了两年的最低点 。尔后小米的股价就处于跌跌不断的形态之中 ，至一季度财报宣告时 ，股价距离高点时35.900港元已经跌去逾越70%。

　　当时小米对于雷军的减持套现回应称，此举是出于总体理财妄想以及公司规画需要，公司仍将不断安妥经营 ，刚强增长高端智能制作以及AIoT策略。但对于股夷易近而言  ，一位独创人的减持会让他们对于公司的未来发生怀疑，从而组成对于公司的定夺下滑。但链家房地产CEO夏宁则以为，雷军减持是为了防止偏激依赖股市收益
，这是一个理智的抉择。

　　巧合的是
，2021年正式雷军宣告造车那一年，雷军套现75亿元
，是否为了造车已经无奈求证，但最新新闻展现，雷军于往年3月22日再次减持小米264.5万股 ，最新持股数目41.3亿股，最新持股比例90.06%，而在2022年10月28日 ，雷军也有减持2192万股的先例
，在宣告造车之后，雷军减持的频率清晰削减。

　　当时有市场预料 ，雷军减持套现是为造车 
，从官宣斥资100亿元注册小米汽车公司以来，小米造车就备受争议  ，从小米民间之后“晒”出雷军与小米汽车16位团队主干的合照中可能看出，除了以前宝马概况妄想师的李田原外
，其余人都是小米外部主干，而且都不汽车行业的使命履历 。这些主干成员搜罗时任小米总体副总裁林世伟、小米低级副总裁张峰 、小米低级副总裁卢伟冰(现任总裁)、小米散漫独创人洪峰
、小米散漫独创人刘德以及小米合股人王翔等
。清一色的小米元老，让外界对于小米造车的乐成期待值飞腾良多。

　　这张照片收回后，当时在汽车工程师审核询卷中，不看好小米造车的比例为41%，看好小米造车的比例为40% ，此外18%展现不体贴。也便是说不看好小米造车的比看好小米的要多。时至今日
，小米造车依然不宣告样车 ，外界很罕有知小米造车的真正进度，至于雷军所说2024年量产的说法 ，外界质疑声远大于反对于声。在财报电话会上卢伟冰所说的造车营业会凭证原妄想妨碍，在光阴进度上将适宜或者略超预期 ，并未引起多大关注，由于许家印已经不断也这么夸张
，服从多年后都没看到一辆恒大汽车 。

　　从小米一季度的财报来看，小米智能手机营收以及占比都泛起确定的下滑，受全天下手机出货量下滑的影响
，智能手机营业已经很难撑患上起小米的未来，造车是小米追寻的第二条削减曲线 ，但舍不患上“孩子”怎能套住狼?31亿元的投入 ，若何赢患上市场的信托?